貝萊德重磅入股Vinted 二手時尚平台估值衝破70億英鎊

全球資產管理巨頭貝萊德（BlackRock）本週正式宣佈參與立陶宛二手時尚電商平台Vinted的最新一輪融資，使這家歐洲新創企業的估值一舉達到70億英鎊（約合新台幣2,800億元），再度刷新歐洲二手交易市場的紀錄。這項投資案由貝萊德私募股權部門主導，具體投資金額雖未公開，但市場推估至少達1.5億英鎊，取得約2%至3%的股權。Vinted執行長托馬斯·帕朗皮（Thomas Plantenga）在接受路透社專訪時證實，本輪融資將用於拓展德國、法國與英國三大核心市場，並加速開發AI驅動的定價演算法與真偽辨識技術。這筆交易發生在倫敦與維爾紐斯兩地，時間點正值歐盟即將實施紡織品永續規範之際，凸顯華爾街金融機構對循環經濟商機的高度重視。

二手時尚市場崛起與Vinted的發展歷程

Vinted成立於2009年立陶宛維爾紐斯，最初僅是創辦人為了交換二手衣物而架設的小型論壇，歷經十五年發展，已轉型為歐洲最大C2C二手時尚交易平台。平台目前擁有超過9,000萬註冊用戶，橫跨19個歐洲國家與美國市場，每月活躍用戶高達3,500萬人次。2023年度財報顯示，公司營收達4.5億英鎊，較前一年成長62%，其中交易手續費佔營收比重達85%，其餘來自廣告與加值服務。值得注意的是，Vinted在2020年疫情期間用戶數激增300%，當時完成1.41億英鎊C輪融資，估值僅17億英鎊，短短四年內估值成長超過四倍，展現驚人的擴張速度。

平台商業模式採取零刊登費用、成交後抽成策略，抽成比例介於3%至8%，遠低於傳統電商平台。用戶可自由上架服飾、鞋包與配件，平台提供物流整合服務，與Hermes、DPD等快遞業者合作，降低買賣雙方交易摩擦。Vinted近年積極導入機器學習技術，透過圖像辨識自動分類商品，並根據品牌、新舊程度與市場供需動態建議售價，提升成交率達40%。此外，平台成立專門的真偽鑑定團隊，針對單價超過200英鎊的精品進行人工驗證，建立信任機制，這在二手市場中成為關鍵競爭優勢。

貝萊德投資策略與ESG佈局

貝萊德此次投資並非單純財務操作，而是其永續投資戰略的重要一環。根據貝萊德2024年永續投資報告，該機構計畫在2030年前將管理資產的30%投入循環經濟相關企業，總規模超過3兆美元。Vinted的商業模式完美契合聯合國永續發展目標第12項「負責任的消費與生產」，每交易一件二手衣物，估計可減少約5.4公斤的碳排放與3,000公升的水資源消耗。貝萊德歐洲私募股權主管艾瑪·摩爾（Emma Moore）在聲明中強調：「Vinted不僅是電商平台，更是推動紡織業減碳的基礎設施。」

這筆投資由貝萊德另類投資部門（BlackRock Alternatives）執行，該部門管理約3,500億美元資產，專注於私募股權、基礎建設與不動產。市場分析師指出，貝萊德選擇此時進場，是看準歐盟即於2025年生效的紡織品生態設計規範（Ecodesign for Sustainable Products Regulation），該法規將強制要求服飾品牌提供產品數位護照，並設定最低回收材料比例。這將大幅提升新品成本，間接推升二手市場競爭力。貝萊德預估，歐洲二手時尚市場規模將從2024年的280億英鎊擴大至2030年的650億英鎊，年複合成長率達15%。

70億英鎊估值的市場意義

Vinted此次估值達70億英鎊，不僅超越英國同業Depop（2021年被Etsy以12.5億英鎊收購），更直逼美國龍頭Poshmark（2023年估值約18億美元）。這使Vinted成為立陶宛史上估值最高的新創企業，也是波羅的海三國首隻獨角獸。相較於2023年時尚電商ASOS市值約4.5億英鎊、Boohoo約3.8億英鎊，Vinted的估值顯示資本市場對循環商業模式的青睞已超越傳統零售。值得注意的是，此估值採用企業價值與銷售比（EV/Sales）計算，約為15.6倍，雖高於一般電商，但低於環保科技股的平均20倍，顯示估值仍相對保守。

這輪融資除貝萊德外，原有股東包括Accel、Insight Partners與Lightspeed Venture Partners皆跟投，其中Accel自2019年領投B輪後，已參與四輪融資，報酬率估計超過15倍。立陶宛政府透過國家創新基金間接持有0.8%股權，此次估值使國家基金帳面獲利達5,600萬英鎊，對這個人口僅280萬的小國而言，無疑是重大鼓舞。維爾紐斯市長瓦爾達斯·班克拉斯（Valdas Benkunskas）表示，Vinted的成功已吸引超過50家國際創投在當地設立辦公室，形成波羅的海新創生態系的磁吸效應。

未來挑戰與競爭格局

儘管估值亮眼，Vinted面臨的挑戰不容小覷。德國市場佔其營收45%，但當地競爭對手Kleiderkreisel（現為Mädchenflohmarkt）與Rebuy正積極搶攻市佔率。法國市場則有Leboncoin與Vestiaire Collective雙面夾擊，後者專攻精品二手市場，2023年獲開雲集團（Kering）策略投資。更嚴峻的是，TikTok Shop與Instagram Marketplace正整合社交與電商功能，透過演算法推薦直接搶奪年輕用戶，Vinted必須強化社群互動功能以維持黏性。

法規風險同樣迫在眉睫。歐盟《數位服務法》（DSA）要求平台對違法商品負連帶責任，Vinted需投入鉅資建置內容審核機制。英國稅務海關總署（HMRC）2024年起要求二手平台申報年度交易額超過1,000英鎊的賣家資料，可能影響用戶活躍度。為因應挑戰，Vinted計畫將本輪融資的60%用於技術研發，特別是開發生成式AI助理，可自動生成商品描述與穿搭建議；30%投入物流網絡，在波蘭與西班牙新建兩座自動化倉儲中心，縮短配送時間至48小時內。