美聯儲官員卡什卡里 伊朗戰爭影響通膨未定 貨幣政策前景仍須觀察

美聯儲明尼阿波利斯聯邦儲備銀行行長尼爾·卡什卡里（Neel Kashkari）於週二出席彭博投資會議時表示，伊朗戰爭對通膨的影響仍存在高度不確定性，現階段斷言其如何衝擊物價水準仍為時過早。卡什卡里指出，這場地緣政治衝突可能對貨幣政策產生影響，但決策官員必須先觀察衝擊的規模與持續時間，才能評估後續因應措施。他強調，在伊朗局勢升級前，美聯儲的通膨與就業雙重目標原本已趨於穩定，但當前情勢發展為經濟前景增添新變數。這番言論反映出聯邦公開市場委員會（FOMC）在面對地緣政治風險時的審慎態度，尤其在全球能源市場可能受乾擾的背景下，政策制定者更須權衡多方資訊。

卡什卡里：戰爭影響需審慎評估

卡什卡里在會議中多次強調，評估伊朗戰爭對通膨的影響需要更多時間與數據。他明確指出，雖然地緣政治衝突往往會透過能源價格、供應鏈中斷等管道推升物價，但目前尚無足夠資訊判斷這波衝擊的具體程度。這位聯邦儲備銀行總裁表示，過去幾個月美國通膨確實朝著正確方向發展，整體物價壓力逐步緩解，但近期局勢演變可能改變這一軌跡。

值得注意的是，卡什卡里對於關稅政策的看法相對寬鬆。他認為最新一輪關稅措施不會對通膨產生顯著的新影響，且大幅提高關稅水準的機會不大。這番評論似乎意在淡化貿易政策對物價的衝擊，將焦點重新引回地緣政治風險。然而，他也坦言關於關稅前景的不確定性確實增加，這為企業投資與消費決策帶來額外變數。

卡什卡里透露，在伊朗襲擊事件發生前，美聯儲的雙重使命——充分就業與物價穩定——感覺更加穩固。當時的經濟數據顯示勞動市場狀況良好，通膨雖仍高於2%目標但持續下降。然而，戰爭爆發後，決策官員必須重新評估風險平衡。他特別提到，較高的整體通膨數據值得關注，這可能反映能源價格波動或其他成本推升壓力正在浮現。

通膨壓力仍高但呈現緩和趨勢

儘管面臨地緣政治衝擊，卡什卡里對通膨中長期趨勢仍保持一定樂觀。他預計今年通膨壓力將會減弱，最感興趣的是其發展軌跡而非單月數據。這種觀點與美聯儲近年來強調「數據依賴」的立場一致，即政策調整應基於通膨趨勢而非短期波動。

住房通膨是卡什卡里特別提及的領域。他預期住房相關的物價壓力將會減緩，這對整體通膨指標具有重要意義，因為住房成本在消費者物價指數中佔比相當高。若住房通膨確實降溫，將有助於核心通膨率進一步回落至目標水準。不過，他也承認通膨目前仍然過高，決策官員不能掉以輕心。

在企業預期方面，卡什卡里表示並未聽到太多企業反映通膨將再次上升的擔憂。這或許顯示民間部門對物價失控的恐慌情緒有限，但仍需持續追蹤。他強調，美聯儲必須實現2%的通膨目標，這是政策底線，任何可能威脅此一目標的因素都須嚴肅看待。

短期內，人工智慧投資熱潮可能推高中性利率。卡什卡里指出，企業大舉投資AI相關基礎建設，可能提升生產力與資本需求，進而拉高經濟體的均衡利率水準。然而，關於如何因應生產力繁榮，1990年代的經驗教訓有限，當時的網路革命雖帶來結構性變化，但政策因應方式未必能直接套用至今。

貨幣政策立場與中性利率辯論

在利率政策方面，卡什卡里坦言需要更多數據來判斷美聯儲今年應如何調整利率。這番言論顯示，即便在戰爭爆發前，決策官員對於降息時機與幅度也尚未形成共識。他先前曾認為貨政策處於良好狀態，但地緣政治風險的出現，使政策路徑變得更加複雜。

中性利率的討論成為近年美聯儲內部熱議話題。卡什卡里表示，經濟的強勁表現顯示中性利率可能更高，這意味著目前的利率水準或許不像先前想像的那麼具限制性。若中性利率確實上移，美聯儲未來的降息空間可能相應縮小。這對市場預期具有重要影響，因為投資人普遍期待今年會有多次降息。

勞動力市場狀況也是政策考量重點。卡什卡里評估目前勞動市場狀況良好，但對勞動力的潛在需求並不強烈。這種看似矛盾的描述，可能反映就業市場供需趨於平衡，薪資增長壓力減輕，有助於控制服務業通膨。然而，若戰爭導致能源價格飆升，可能侵蝕實質所得，進而影響消費與就業。

3月份的聯邦公開市場委員會會議預測將納入更多不確定性。卡什卡里預告，屆時的經濟預測摘要可能顯示官員們對前景的看法更加分歧，風險評估也會更加謹慎。這可能反映在即時公佈的利率點陣圖中，使市場對未來政策路徑的解讀更加困難。

地緣政治風險加劇市場波動

伊朗戰爭爆發後，金融市場立即出現劇烈反應。根據最新數據，美元對主要貨幣普遍走強，其中對紐元升值1.07%最為顯著，對澳幣也上漲0.93%。這反映在地緣政治危機中，投資人湧向美元避險的傳統模式再度發酵。

歐元兌美元今日下跌0.87%，英鎊兌美元貶值0.63%，顯示歐洲貨幣同樣承受壓力。日圓雖被視為另一避險貨幣，但兌美元仍貶值0.27%，可能反映美日利差仍大，削弱日圓吸引力。加幣兌美元基本持平，表現相對穩健。

黃金價格在週二一度跌破每盎司5,000美元關卡，但隨後反彈回升至5,100美元以上。這種劇烈波動顯示市場情緒極度不穩，雖然黃金通常被視為避險資產，但美元強勢與美國公債殖利率上升，對金價形成壓力。比特幣則跌破67,000美元，失去前一日反彈漲幅，顯示風險資產在地緣政治緊張局勢下普遍承壓。

值得注意的是，儘管Strategy（MSTR）週一增持3,015枚比特幣，機構需求顯示現貨ETF單日資金流入超過4.5億美元，但仍無法抵擋整體市場的避險情緒。這凸顯在重大地緣政治衝突爆發時，即便是被視為「數位黃金」的加密貨幣，也難以完全脫離傳統風險資產的賣壓。

經濟數據與政策前景不確定性

展望未來，市場焦點將轉向即將公佈的經濟數據。分析師預測美國經濟在2025年最後一季將以3%的年化增長率擴張，較前一季的4.4%明顯放緩。這項數據將於格林威治標準時間13:00公佈，屆時市場將密切關注各分項表現，特別是個人消費支出與企業投資的變化。

個人消費支出物價指數（PCE）同樣受到關注，這是美聯儲最青睞的通膨指標。若數據顯示通膨壓力持續降溫，可能為聯邦公開市場委員會提供更多政策彈性；反之，若物價意外回升，將使降息預期進一步延後。卡什卡里強調，決策必須基於完整數據，而非單一事件或短期波動。

勞動力市場的後續發展也值得關注。雖然目前失業率維持低位，但若戰爭持續推高能源價格，可能導致企業成本上升、獲利壓縮，進而影響聘僱意願。卡什卡里對勞動需求「不強烈」的觀察，若轉為明顯疲軟，將是經濟放緩的重要警訊。

總體而言，卡什卡里的發言傳達出美聯儲在地緣政治危機中的審慎立場。雖然通膨長期趨勢可能仍向下，但戰爭帶來的短期衝擊不容忽視。政策制定者將在支持經濟成長與控制物價之間尋求平衡，而這項任務的難度已因伊朗戰爭而顯著提升。投資人應預期未來幾個月美聯儲官員的公開言論將更加謹慎，市場波動也可能持續加劇。